在过去一个月中，黄金回调社交媒体上充斥着金店外排长龙的牛市照片，专业贵金属交易员们却显得愈发紧张。快速
贵金属精炼商MKS Pamp SA的暴跌研究主管尼基·希尔斯（Nicky Shiels）在10月6日的客户报告中指出，黄金正处于“过度拥挤且所有技术指标均显示超买状态”的美元局面。在金价飙升至每盎司4400美元的全球启买历史新高时，贺利氏的投资交易员马克·勒费尔特（Marc Loeffert）也对黄金的超买状态发出了警告。
上周二，黄金回调金价暴跌6.3%，牛市创下2013年以来的快速最大单日跌幅，截止上周五，暴跌收于每盎司4113.05美元，美元累计跌幅达到138.77美元，全球启买成为历史上最严重的投资下跌之一。
此次波动是黄金回调黄金多年牛市的拐点，还是适合抄底的好时机？
在曼谷唐人街的黄金交易中心，57岁的工人颂妮·科卡森（Sunisa Kodkasorn）对此毫不怀疑。她表示：“黄金是最佳投资，我们用所有积蓄赶来，就是为了抓住这个机会。”
像她一样的投资者不在少数：从新加坡到美国，众多经销商告诉彭博社，随着金价下跌，咨询购买黄金的客户激增。不过，科卡森的买入并未成功——她想购买的金条规格已售罄。
与此同时，京都正在举行全球最大的贵金属年度盛会，尽管金价走势令与会者谨慎，但他们依然对黄金市场充满热情，参会人数创下新高。
希尔斯表示：“牛市需要健康的回调来挤出泡沫，确保周期延续。”他认为，“价格应进入整固阶段，以实现可持续上涨。”
金价在上周一接近每盎司4381美元的最高点后回复。值得注意的是，黄金的下跌几乎没有波及其他主要市场，例如股票、国债和原油等。此次抛售并没有明确催化剂，一些交易员认为是对冲基金获利了结，另一些则认为是中资银行在抛售。
此次反转确实在专家的预料之中：在今年屡创历史新高后，黄金在短短两个月内涨幅达30%。
纽约商品交易所期货市场中的看跌黄金期权兴趣已经达到2008年全球金融危机以来的最高水平。一位对冲基金经理表示，尽管长期看好黄金，但因过早押注回调未能把握这波上涨。
然而，贵金属分析师中并没有看空者——过去两年间几乎所有的预测都是看涨，伦敦金银市场协会的调查显示，几乎所有受访者预期金价上涨，却无人认为金价能在2025年突破3300美元。
摩根大通分析师格雷戈里·谢勒（Gregory Shearer）指出，尽管有获利了结的行为，但包括央行与其他买家的抄底需求可能会支撑金价，最终使得回调幅度相对有限。
历史上，金价波动需谨慎。2011年9月黄金在触及1921美元高点后回落，当时与会的交易员和分析师几乎全看好，但黄金重新站上这一高点却拖延了九年。
本轮金价飞涨主要由央行购金热潮推动，而这一趋势在2022年对俄罗斯央行的制裁后加速。摩根大通的谢勒警告，央行退出市场可能会成为看涨预测的主要风险，他预计明年末季金价将超过5000美元。
近期的上涨更多是由普通散户驱动，金店库存告罄，涌入黄金ETF的资金创下新高。
在全球主要黄金购买中心，尽管价格下跌，民众的购买热情并未减弱。经销商反馈称，尽管经历了两个月的疯狂，仍有创纪录的销量。一位新加坡经销商表示，上周二的交易量是历史上最繁忙的：“开业前就排起长队，买家远超卖家，许多人视此为出手的好机会。”
美国Money Metals Exchange的经销商提到，客户的“寻底买入”需求已超出公司能力范围。
在东京，一位越南学生杭越（Hang Viet）希望购买小金条，他表示：“我相信黄金将长期上涨，当前下跌正是入场时机。”
美国银行全球研究部的一份报告显示，上周三的一周，黄金基金迎来了有记录以来最大的一周资金流入。
美银表示，当周黄金基金流入量为87亿美元，过去四个月的流入总额达到500亿美元，超过了过去14年的总和。
本周一，现货黄金延续跌势，受关税消息影响，金价开盘剧烈波动，截止发稿时跌约1%，报4077美元/盎司。
10月26日，中美经贸团队在吉隆坡结束了为期两天的谈判。路透社报道，这是中美经济团队自今年5月以来的第五次面对面磋商。会谈结束后，美国财长贝森特表示，双方达成了“非常实质性的框架协议”，美国“不再考虑”对中国加征100%的关税。